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炒股問答

廈門信達股吧(廈門信達股吧怎么樣)

飛利信:大數據業務可期 增持評級

事件描述:

公司公告發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金報告書(修訂稿),并公告公司股票將于2015年9月18日起復牌。公司擬以發行股份及支付現金的方式購買精圖信息100%股權、杰東控制100%股權、歐飛凌通訊100%股權;同時,募集不超過22.45億元配套資金,其中9.2億元用于支付現金對價,5億元用于云計算平臺項目和大數據項目,剩余8.2億元在扣除發行費用及支付各中介費用后用于補充流動資金。其中發行股份購買資產的發行價格為9.26元/股,被收購的三家標的2015-2017年合計承諾業績分別為1.29億、1.53億和1.80億。

事件評論公司以視聽控一體化為核心的智慧城市業務越發完善。1)從收購估值層面看,公司此次擬收購的三家公司整體業績承諾對應2015年PE為17.4倍,與板塊內并購估值相符;2)從業務層面看,收購的三個標的分別為智慧城市細分領域內的優質公司,符合公司智慧城市業完善布局的戰略。其一,精圖信息是智慧管線、數字地名和應急管理領域均是業內領先廠商,已經承建了40多個城市的地下管網建設項目,積累了豐富數據和經驗;其二,杰東控制主要從事建筑智能化業務,在火災自動報警系統、通信網絡系統、綜合布線系統及安防系統等智能化系統細分市場具有較強的競爭優勢;其三,歐飛凌通訊的光傳輸產品業內領先,可視化產品也布局較早,有望成為業界領先的網絡安全方案提供商。以上三個細分業務在獨立發展的基礎上,結合上市公司本身的智能會議系統、東藍數碼的智慧城市頂層設計、運營平臺、智慧社區、智慧政務等細分領域,進一步拓寬了公司在智慧城市領域的覆蓋,在智慧城市領域業務更加豐富、綜合競爭力提升,形成以安防(天網工程、智能交通)、軌道、管廊、政務服務等基礎板塊的布局,豐富公司的盈利點。

東方雨虹(002271,股吧):零售發力接棒成長 推薦評級

投資亮點:

我們首次覆蓋東方雨虹,給予“推薦”評級,目標價22.5元,對應2016年20x市盈率(或0.8xPEG),潛在上行空間25%。

防水材料“大行業、小公司”,市場份額提升是長期成長邏輯。防水材料行業規模接近千億,今年以來受房地產增速下滑影響,行業需求增速亦出現同比下滑(上半年增長5%,下滑9個百分點),預計未來兩年增速保持在3~5%。行業集中度較低,前五十強市占率不足20%,提升空間大。東方雨虹作為行業龍頭以及唯一的上市公司,憑借資金、品牌和渠道的優勢在過去十年收入和凈利潤分別實現了45%和49%的復合增長,市場份額從1%提升到5.5%。隨著募投項目的投產,具備可持續的內生增長能力。

價格下調致短期收入下滑,零售發力有望帶動收入觸底回升。公司產品價格伴隨原材料下調,造成上半年收入下滑7%。然而零售戰略轉型初露成效,上半年涂料銷量增長30%,零售渠道收入逆勢增長亦超過30%,預計全年貢獻率將從9%提升至14%,未來逐漸接替工程渠道成為新的增長動力。我們預計下半年收入增速恢復至4%,全年增速-1%,2016年恢復至15%以上。

原材料瀝青價格下跌,毛利率持續提升,保證業績較快增長。受石油價格下跌推動,原材料瀝青價格年初至今累計已下跌34%,間接推動公司毛利率大幅上行,2015年二季度達到創歷史新高的43.4%,并推動凈利潤率達到17.4%。往后看,瀝青價格仍在下行,高毛利率的水平有望持續到2016年。多元化業務空間大。公司積極布局多元化業務,上半年收入逆勢增長21%,占比提高1.4個百分點至6%;特種砂漿(瓷磚膠、硅藻泥)、建筑保溫、無紡布有望通過新建和并購方式進一步做大。

招商地產(000024,股吧):蛇口自貿區龍頭冉冉升起強烈推薦評級

投資要點:

事項:招商局蛇口控股擬収行A股股份換股吸收合幵招商地產,幵向包括員工持股計劃在內的10名特定投資者募集資金不超過150億元,収行價23.6元。

公司暫不復牌。

平安觀點:

高溢價換股及增持承諾,彰顯信心。根據方案,招商局蛇口將以収行A股形式吸收合幵招商地產,其中招商地產A股換股價為38.1元/股(除息后37.78元),較停牌前120日均價溢價73.81%,較停牌前價栺亦溢價20.4%。同時給予24.11元/股的現金選擇權(除息后23.79元/股)。此外招商局蛇口控股承諾上市后3個交易日內任意交易日A股收盤價低于換股収行價(相當于目前招商地產股價低于38.1元),將累計投入不超過30億的資金用于增持。大股東高溢價換股及增持承諾,體現出其對未來収展前景的信心。

“整體上市+引入戰投+員工持股”,央企改革先行一步。招商局蛇口擬以23.6元/股(相當于招商地產38.1元的股價)向包括員工持股計劃在內的10名特定投資者募集資金,“大股東整體上市+引入戰投+員工持股”,招商地產在央企改革中先行一步。引入國開金融等戰投,有助于進一步優化公司股權結構,同時覆蓋不超過2585名核心員工的持股計劃,亦利于綁定員工及公司的利益。此外定增價較招地停牌前價栺溢價20.4%,戰投及公司員工高溢價參與定增,亦以實際行動表明對公司収展前景的認可。

業績承諾高增長,深圳優質土地快速補充。根據公司測算,預計招商局蛇口2015-2017年扣非后凈利潤分別為62.4億、85.9億和103.0億,2016年、2017年增速分別達到37.7%和19.9%,均明顯高于行業平均增速,同時招商局集團承諾將對實際盈利數與預測凈利潤差額進行補償,體現集團對未來盈利前景的信心。招商局蛇口擁有土地儲備388.2萬平,其中90%位于深圳,深圳優質土地快速補充。加上招商地產擁有的1265萬土地,招商局蛇口總土地儲備超過1653萬平米。

豫金剛石(300064,股吧):產品持續升級 增持評級

本報告導讀:

定增將大規模擴產寶石級鉆石,產品結構持續提升將改善盈利水平,維持增持評級。

投資要點:

事件:9月16日萬公司公告,擬募集近48億元(約占當前市值81%),用于擴產700克拉/年寶石級鉆石產能。

點評:

維持增持評級。上半年增發完畢稀釋EPS,維持2015-2017年EPS預測0.23/0.37/0.48元,公司通過定增擴產將持續改善產品結構和盈利水平,考慮到行業整體估值下移,下調目標價至12.60元,對應2016PE34倍,空間48%,維持增持評級。

定增擴產大單晶,引入管理層激勵。本次擬募資金高達48億元,約占當前市值81%,用于投產700萬克拉/年寶石級鉆石,彰顯公司極其看好該產品下游市場,同時已經儲備了低成本批量化生產的能力。本次定增對象鄭州冬青(占比6%)為管理層控股,有望實現管理層利益綁定。

寶石級鉆石空間廣闊,擴產后盈利將大幅提升。1)全球每年鉆石產量約為1.3億克拉,其中我們預測公司產品可以替代的小克拉市場約占20%,市場空間2600萬克拉,空間廣闊。2)公司預計擴產700萬克拉/年產能帶來每年收入/凈利潤分別為17/8億元左右,均價為250元/克拉。我們認為公司傳統業務人造金剛石價格為0.2-0.5元/克拉,寶石級鉆石投產后從將有效提升公司產品結構,帶來公司業績持續提升。

老鳳祥(600612,股吧):關注股權結構改善預期 增持評級

投資要點:

行業由高增長進入常態性增長,部分中小企業退出將助力渠道及品牌優勢企業市占率提升。按照行業規模增速,黃金珠寶行業經歷了行業貿易封閉的低增速期(1950-2003,增速10%以下)、行業自由開放的黃金10年高成長期(2004-2013,增速超過30%)和常態性增長期(2014-,增速10%以下)等三個階段,鑒于前期行業“超賣”現象和消費偏弱的背景,我們預計未來三年行業規模增速將維持在10%以下平穩增長。在未來行業增速持續保持低增長的預期下,部分中小企業將在持續虧損后退出市場(存貨周轉承壓、銀行縮緊放貸),而具備品牌及渠道優勢的企業將獲取退出者的市場份額,整個行業集中度將逐漸提升。

“黃金+加盟”快速提升三四線城市市場份額,海外市場突破值得關注。老鳳祥憑借黃金飾品品類為主和加盟為主自營為輔的模式---即“黃金+加盟”,使得其周轉率遠高于行業內其他競爭對手,帶動其ROE常年維持在25%上下水平。公司在大陸的戰略重點是三四線城市,而“黃金+加盟”模式非常契合公司這一戰略:1)大眾消費者仍熱衷于具備投資、保值價值的黃金飾品品類;2)與當地經營者成立合資子公司使得加盟店擴張更為迅速。海外市場方面,除了前期在悉尼、紐約開設首家門店外,2015年首次在香港連續開設2家門店,我們認為公司籌備三年時間已經邁過進入香港地區準入門檻,之后展店將會相對容易(香港第三家門店已開始籌備)。海外展店除了幫助提升國際品牌形象外,亦為公司開拓了新增銷售來源(香港單店銷售額相當于大陸10家門店水平)。整體來看,我們認為大陸三四線城市的門店拓展是公司未來營收增速主要來源,而海外門店的拓展除了給予公司來帶額外1-2%營收增速之外,更重要意義在于長期公司海外品牌地位的提升。

廈門信達(000701,股吧):轉型試水供應鏈金融 推薦評級

平安觀點:

廈門國資委旗下上市公司,主業為甴子信息和供應鏈:廈門信達為國資委旗下上市公司,實際控制人廈門國貿(600755,股吧)控股,為廈門市國資委商貿類企業的投資管理平臺。廈門信達股仹有限公司核心業務領域包括兩大塊,分別為甴子信息行業和供應鏈行業。其中甴子信息行業主要包括光甴業務和物聯網業務,供應鏈行業主要包括大宗貿易業務、汽車銷售業務、房地產業務、類金融業務四類。

商業貿易和房地產為主要利潤來源,信息業盈利占比處于上升態勢:仍收入結構來看,2014年商業貿易(包括大宗貿易和汽車銷售業務)、信息業、房地產、倉儲及其他業務營業利潤占比分別為78.27%、17.59%、3.94%、0.20%。其中,商業貿易在業務收入和毛利貢獻上占據絕對主導地位;房地產業務在2013年前貢獻近三分之一的毛利,但在近年逐漸萎縮;信息業地位正逐步提高,是未來収展的斱向;倉儲及其他服務占比較小,對公司業績影響不大;類金融業務是今年才開始參與,暫時無業績貢獻。

甴子信息業務景氣周期向上,為公司重點布局斱向:國家大力推迚甴子信息產業,甴子信息產業呈現較快增長的態勢。公司信息業務主營光甴及物聯網,皆屬戰略新興產業,為公司重點布局斱向,業務量有望實現大幅增長。其中,光甴業務已形成封裝產品、道路照明產品、室內照明產品共同収展的局面,物聯在甴子標簽產品細分市場領域獲得了較高的市場仹額。

非公開収行打破資金瓶頸,助力信息業務擴張:2015年6月公司収布公告,擬非公開収行數量至不超過7,558.1395七股,収行價栺不低于17.20元/股,募集資金不超過13億元,重點投資于公司甴子信息業務,包括安防和光甴LED產業,助力信息業務擴張。

宋城演藝(300144,股吧):整合周邊游資源 買入評級

事件:

公司與桂林旅游(000978,股吧)股份有限公司共同投資設立桂林漓江千古情演藝有限公司。漓江千古情項目總投資約5億人民幣;漓江公司注冊資本為2億元,宋城演藝以現金形式出資1.4億元(70%),桂林旅游以現金形式出資6000萬元(30%);項目占地面積約160畝。

公司投資1.2億元成立全資子公司浙江宋城龍泉山旅游開發有限公司。此次投資將用于龍泉山景區二期旅游開發配套設施,例如纜車索道、大巴停車場、集散廣場等。

投資要點:

打造漓江千古情系列,旅游演藝業務全國性擴張。公司此次與桂林旅游的強強聯合,開啟了公司旅游演藝布局華南地區的戰略,依托桂林旅游的優質資源,加上宋城演藝三大異地項目復制的成功經驗,此次收購是宋城演藝打造全國演藝擴張的又一突破,公司此次收購更加注重資源的整合,選取國內優質的旅游目的地,從獨立自主型向資源整合性轉化,發揮各自的優勢,實現雙方的共贏。漓江千古情位于陽朔鎮,陽朔縣2014年共計接待游客1231萬人,漓江千古情與《印象劉三姐》的漓江大劇院距離較近,《印象劉三姐》年演出場次500余場,劇場座位數2200多個,接待游客規模150萬人,門票價格198元/人。

投資龍泉山景區,整合周邊游資源。近年來,城市周邊游越來越受到旅游者的青睞,周邊游市場潛力巨大,龍泉山景區位于浙江省龍泉市鳳陽山國家級自然保護區內,距龍泉市區45公里,隨著交通條件的不斷改善、景區基礎設施的完善,溫州、金華、衢州、義烏的旅游市場將會很快進入景區距離杭州、福州需要5個小時左右的車程,距離上海大約560多公里,需要7個半小時左右。此次項目的收購符合公司的發展戰略,將進一步夯實公司在浙江省龍頭旅游休閑的地位,成為公司的新的利潤增長點。

維持買入評級。宋城演藝圍繞“打造宋城生態圈,全面擁抱互聯網”的長期戰略目標,此次漓江千古情的打造,加速了公司在華南地區的布局,雙方的強強聯合,將實現更好的互補、共贏效應,同時進一步提升千古情系列的品牌效應;龍泉山景區的投資,加速公司拓展旅游休閑版圖,更好的整合城市周邊旅游資源,為公司吸引更多的游客,帶來新的利潤增長點??紤]內生增長+2016年六間房并表,我們預計公司2015-2017年EPS為0.40元、0.66元、0.78元,對應的PE為51、31、26,維持買入評級。

新都化工(002539,股吧):進軍農村互聯網金融市場 增持評級

投資要點:

公司公告與平安信托簽訂戰略合作協議同時其全資子公司哈哈農莊電商公司與網信集團簽訂互聯網產業金融戰略合作協議,雙方各出資50%即2500萬元設立合資公司,由此拉開了公司進軍農村互聯網金融市場的序幕,致力于將“哈哈農莊”下設的模塊“哈哈財神”打造為中國農村第一的互聯網金融理財平臺。

依托平安信托強大的投融資渠道和和產品,在互聯網金融、資本市場、并購等領域開展全面合作,共同拓展農村互聯網金融市場。平安信托資金實力雄厚,雙方意在利用各自在技術、產品、資源、市場、營銷等方面的優勢,借助“哈哈財神”板塊整合高收益、低風險的互聯網金融產品,拓展農村理財渠道,讓老百姓(603883,股吧)財富增值保值,打造中國農村互聯網金融理財平臺。

新都豐富的農村客戶資源結合網信集團在金融產品設計研發、產品管理、風險管理及互聯網產業領域的經驗,打造專屬“哈哈農莊”的金融品牌。新都深耕復合肥領域20多年加之哈哈商城注冊用戶及農村代理人資源的導入,農村客戶資源豐富。網信集團是囊括P2P網貸、眾籌、網絡征信等全線業務的一站式互聯網金融綜合服務平臺,旗下的“網信理財”的交易規模處于同類型網站第一梯隊。雙方的合作將為產業鏈客戶提供定制化融資產品服務同時為廣大農商戶提供安全穩健的增值金融服務(理財產品),意在提升“哈哈農莊”的平臺影響力,深度優化“哈哈農莊”的資金鏈,從而實現其在農村電商業務的增長。

整合各方資源,預打造閉環生態圈,一體化農村互聯網服務平臺雛形初現,客戶黏性和品牌影響力進一步增強,期待哈哈農莊流水的逐步兌現,同時傳統業務復合肥穩定增長,雷波黃磷陸續達產,益鹽堂少數股權收購完成解決發展后顧之憂,預計15年其品種鹽業務仍將穩定增長,鹽改呼之欲出,調味品布局持續鋪開,維持增持評級。維持新都化工15-17年EPS預測為0.43元、0.61、0.79元(增發攤薄后),對應PE為57、40、31倍。

納川股份(300198,股吧):HDPE項目同步推進 買入評級

投資要點:公司17日公告,已就長期參與龍巖市污水處理設施PPP項目達成協議;同時,與中廣核合作進行核電HDPE管材項目也已簽署產業化協議。公司積極參與地下管廊建設、并布局管材業務升級和儲備,成長亮點逐步落實,預計業績彈性巨大。

與龍巖市城發水環境合作,將長期參與污水處理設施PPP項目。公司14日與龍巖城發水環境發展有限公司簽訂了《龍巖市鄉鎮污水處理設施PPP項目投資意向書》,將合作建設龍巖市鄉鎮污水處理設施和配套管網設施。項目總投資約6億元,城發水環境已成立項目公司,納川將以增資擴股形式參與,并以政府購買服務方式獲取服務費收入。項目合作期限為污水處理廠區30年、配套管網10年,不僅能為公司帶來長期、穩定的PPP管材銷售收入,還將積累參與地下管廊大型基建項目的經驗,提高公司競爭力。

與中廣核簽署核電HDPE材料產業化協議,積極儲備、打開市場。公司16日與上海中廣核簽訂了《核電HDPE材料產業化協議》,確定了由單方、雙方聯合體、或授權其他企業等多種供貨模式,并明確了收益分配機制,加快核電HDPE材料的產業化進程。與中廣核合作,將帶動提升公司的高端管材研發能力,并為未來幾年進行高附加值產品儲備和升級,提高產品競爭力和市占率。近年來,政府大力推進核工業的“走出去”戰略,公司進行核電HDPE管材產品開發,將幫助出口外銷、打開海外市場,提高綜合抗風險能力。

注重轉型、升級,成長亮點逐步落實,預計業績彈性巨大。公司具備管材業務多年運營經驗和技術優勢,參與龍巖市污水PPP項目,將帶來持續收入流、并積累大型PPP基建項目運營經驗,拉升長期業績。同時,核電HDPE材料項目,將推動公司PPP產品附加值提高和技術儲備,提高產品盈利能力和市占率。此外,公司已獲得新能車營業執照,已在福建平潭搶先布局新能車B2B運營,積累經驗、引領模式創新。成長亮點逐步落實,作風穩健,未來業績彈性巨大。

盈利預測與投資建議。預計2015-2017年EPS分別為0.24、0.45、0.62元,對應2015年9月17日收盤價PE分別為37、20、15倍。目標價18元,對應2016年PE為40倍。維持買入評級。

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